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王明君:關注債市信用風險

來源: 農銀匯理基金 時間:2020-04-14

農銀豐盈債券、農銀豐澤債券基金經理

當前,新冠疫情在國內已基本得到控制,但全球范圍仍在蔓延,疊加油價暴跌,對全球經濟和供應鏈造成負面影響,制約國內經濟修復進程,債市信用風險邊際抬升。

除現金類等快速變現資產提供的緩沖外,企業信用質量能否穩定,還主要取決于內生現金流的恢復速度、外部融資的可獲得性。

目前,國內復工復產有序推進,宏觀政策調節和實施力度加大,一系列刺激政策將逐步落地拉動國內投資和消費,實體經濟活動的逐步恢復有望改善整體現金流狀況,而信貸機構對產業鏈協同復工復產金融服務的增強,也有利于減輕中小微企業上下游資金占用問題。

但當前所處的內外部環境,相比非典時期,更為復雜。

逆周期調控對內需的拉動、外需沖擊的消化,可能需要更長時間。不同行業受疫情沖擊的程度不同,其修復速度和空間亦有所差異。除消費服務、交運、地產、商貿(大宗)等行業外,能源和進出口板塊亦受到較大波及。短期將緊密跟蹤外需波動以及國內地產政策。

目前,監管機構針對疫情出臺了各項融資政策。央行利用公開市場操作、再貸款、再貼現等政策工具保持流動性合理充裕;加大對中小銀行補充資本、發行金融債券的支持,進一步提升商業銀行整體信貸投放意愿和能力。

金融機構加大貸款投放力度,對受影響比較大的中小微企業、民營企業貸款給予展期和續貸政策,幫助企業保持現金流穩定。同時,政策利率下調,引導LPR和實體融資成本下降。

我們認為,在疫情結束、經濟數據改善之前,貨幣政策和信貸政策大概率不會轉向,總量保持寬裕,整體信用風險可控。但行業間和行業內信用分化格局難以打破,尾部風險依然存在,未來將繼續精選行業、精選個券,對信用擾動保持警惕。

免責聲明:本公司投資觀點的內容是公司對當時的證券市場情況進行研究的結果,并不構成對任何機構和個人投資的建議。農銀匯理基金管理有限公司不對任何人因使用此類報告的全部或部分內容而引致的任何損失承擔任何責任?;鸸芾砣斯芾淼臍v史基金業績并不構成本基金業績表現的保證?;鹩酗L險,入市需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件,了解基金的風險收益特征,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。????




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